IT桔子创投宏观走势图显示：2021 年中国一级市场的投资总额为当前历史最高点
本研究聚焦的27个赛道,在2021年每个都获得了超过50亿元的融资规模,融资事件数量从5起到305起不等,显示出长期资金市场对这些领域的高度认可和战略性布局。
然而,仅仅四年之后,这些曾经的宠儿却经历了一场集体性的资本撤退。
截至2025年,这27个赛道的融资事件数量和融资金额均下降超过50%,其中10个赛道的融资金额暴跌超过95%,几乎等同于资本的完全撤离。
这不是简单的周期性调整,而是一场由宏观经济、政策环境、消费趋势、技术变革等多重因素共同驱动的深刻市场转向。
通过对这27个赛道的完整数据梳理与深度分析,IT桔子试图回答几个核心问题:
这10个赛道代表了资本撤退最彻底的领域,它们的融资金额下降幅度均超过95%,几乎等同于投资活动的完全停滞。
曾承载着循环经济的美好愿景,2021年获得57.29亿元融资,但始终未能解决信任机制和盈利模式两大根本性难题。闲鱼、转转等头部平台更多被视为流量补充工具,独立勇于探索商业模式的公司在巨头阴影下难以突围,资本最终选择了彻底放弃。
则是典型的重资产、低毛利困局。同城物流在2021年获得116亿元融资,但行业竞争异常激烈,单量增长难以覆盖高昂的履约成本。汽车综合服务受制于新车销售疲软和后市场分散化,147.55亿元的2021年融资规模到2025年仅剩1.42亿元。
共同构成了消费降级浪潮下最惨烈的战场。2024年618全网销售额下降7%,一线%,消费者信心持续低迷。服装服饰从2021年的60起融资事件锐减至2025年的6起,母婴用品从23起降至仅1起,人口红利消退与消费收缩的双重打击,让这些赛道失去了增长的基本面。
则是内容付费与知识变现困境的缩影。职业培训市场虽有刚需,但获客成本居高不下,且面临免费内容平台的激烈竞争。媒体及阅读在注意力经济高度分散的背景下,难以维持可持续的商业模式。
的衰退则有更强的政策驱动特征。医药流通受集采政策和医保控费影响,利润空间被大幅压缩。消费金融在强监管和居民去杠杆的双重压力下,从2021年的114.81亿元融资断崖式跌至2025年的5亿元。
这8个赛道的融资金额下降幅度在90-95%之间,集中体现了消费降级对实体经济的深远影响。
以287.12亿元的2021年融资规模位列本组之首,但到2025年仅剩19.25亿元,跌幅达93.30%。一线月起陷入负增长,北京、上海等地餐饮收入同比下降超过4.5%,人流量、消费客单、消费频次三降。餐饮行业陷入自我制造的低价竞争陷阱,团购、促销成为常态,进一步培养了消费者的低价习惯,形成恶性循环。
作为2021年融资规模达150.46亿元、融资事件数高达162起的热门赛道,其衰落尤为引人注目。可选消费属性使其在经济下行期首当其冲,从头部连锁到个体工作室,整个行业都在经历客流量和客单价的双重下滑。
面临的是全球贸易环境的不确定性和消费电子市场的饱和。跨境电子商务从2021年的65起融资事件降至13起,反映出海外需求疲软和物流成本上升的双重压力。
则代表客户服务和医疗投资的整体降温。企业在经济不确定性下削减营销和人力预算,医疗机构受制于医保控费和公立医院竞争,民营医疗的发展空间受到挤压。
的衰退则是疫情后健身消费习惯永久性改变的体现。线下健身房大量倒闭,消费者转向居家健身和户外运动,资本对重资产健身模式失去信心。
,到2025年融资额降至29.55亿元,跌幅90.35%。这不仅是消费降级的结果,更是行业从网红打法回归理性的必然。大量新消费品牌在资本催熟下快速崛起又迅速陨落,留下的是对盈利能力和品牌力的冷静审视。
的衰退,反映了各自领域的特定挑战。医疗诊疗在政策调整和医保支付改革中寻找新平衡,游戏行业在版号收紧和市场饱和中竞争加剧,企业安全则面临市场渗透率提升后的增长瓶颈。
虽然融资金额从144.41亿元降至27.1亿元,但融资事件数从94起降至47起,降幅仅50%,说明该领域仍有一定的投资活动,但单笔融资规模大幅缩小。
代表客户服务领域的整体降温。SaaS行业在经历了2019-2021年的快速地增长后,面临客户留存率低、获客成本高、产品标准化困难等痛点。2025年中国99%的SaaS公司仍处于亏损状态,行业进入艰难的整合期。
虽然2021年融资规模达170.49亿元,但在金融强监管和市场饱和的背景下,投资热度明显下降。
消费零售板块包括服装服饰、餐饮、餐饮业、生鲜、3C电子、母婴用品、美容护理7个赛道,合计2021年融资规模高达1080.99亿元,占27个赛道总额的37.8%。到2025年,这7个赛道融资总额仅剩78.21亿元,整体跌幅达92.77%。
这一板块的集体衰退,清晰映射出2024年以来消费降级的全面冲击。全国社消总额虽保持3.7%增长,但增长大多数来源于下沉市场
,一线城市消费实际处于收缩状态。消费者更看重性价比,拼多多一季度营收暴涨60%、利润增长212%,与阿里、京东个位数甚至负增长形成鲜明对比。
客户服务板块包括销售营销、人力资源、企业安全、数据服务、电商解决方案5个赛道,2021年融资规模合计400.07亿元,2025年降至71.10亿元,整体跌幅82.23%。
这一板块的衰退有其特殊性。中国企业服务市场在经历了十年快速地增长后,面临市场渗透率提升、增量空间收窄的挑战。更严峻的是盈利困境:用友网络2024年预计亏损17.2-19.2亿元,金蝶国际连亏多年,中国99%的SaaS公司仍在亏损。过度竞争、客户留存率低
医疗健康板块包括医药流通、医疗机构、寻医诊疗、专科医疗4个赛道,2021年融资规模合计415.58亿元,2025年降至48.66亿元,整体跌幅88.29%。
这一板块的衰退与政策环境紧密关联。医保控费、集采扩围、医保基金整治等政策持续推进,医药流通利润空间被压缩,医疗机构面临收入增长压力。然而,长久来看,人口老龄化和健康需求提升的基本面未变,2025年医疗健康板块有望随着政策优化和需求修复迎来估值重估。
职业培训和大众健身虽不属于传统教育赛道,但同样面临获客成本高、盈利模式不清晰的困境。二手电商、同城物流、跨境电子商务、生鲜4个电商物流赛道,2021年融资规模合计400.76亿元,2025年仅剩11.83亿元,整体跌幅高达97.05%,成为衰退最惨烈的板块。
消费金融、金融信息化、金融综合服务3个赛道,2021年融资规模合计340.71亿元,2025年降至55.38亿元,整体跌幅83.74%。金融强监管、居民去杠杆、风险防控成为主旋律,金融创新让位于合规稳健。
这五个赛道的共同特征是:商业模式未经验证、盈利能力薄弱、竞争格局恶化、消费需求萎缩。
事件数量的一下子就下降,意味着这些赛道不仅单笔融资规模缩水,整体投资活跃度也急剧下降,资本已基本停止对这些领域的新增投入。
这些曾获巨额融资的赛道,无一例外都经历了惨烈的资本撤退,印证了树大招风的市场规律——越是热门的赛道,泡沫破裂时的跌幅越大。
这说明这些领域虽然仍有投资活动,但投资者变得极度谨慎,单笔投资规模大幅缩小,更倾向于小额试探性投资。
2024年618全网销售额下降7%,一线%,海底捞上半年营收最高下滑17%、亏损超2亿元。
消费者更看重性价比,拼多多、淘宝特价版等低价平台快速崛起,而定位中高端的品牌和服务则面临客流量和客单价的双重下滑。
全国社消总额仍保持3.7%增长,县域市场消费增速高达7.1%,下沉市场展现出强大的消费潜力。
这种结构性消费降级意味着,一线城市的消费收缩,但县域和农村市场的消费升级在同步发生。
端午节假期出行人数比2019年增长13%,但总消费却下降5%,考虑物价上涨因素,实际人均消费下跌约20%。
健身、娱乐、社交等线下消费场景遭受重创后,部分需求被线上替代,部分需求则永久性消失。
大众健身从线下转向居家和户外,媒体及阅读从付费内容转向免费平台,这些习惯的改变使得原有商业模式的基础被动摇。
市场渗透率提升、增量空间收窄,行业从做大市场转向抢存量市场的零和博弈。
更严峻的是盈利困境。中国99%的SaaS公司仍处于亏损状态,用友、金蝶等头部企业也未能幸免。
资本对企业服务的热情大幅降温,投资从追求增长转向追求盈利,从广撒网转向精挑细选。
只有具备清晰商业模式、可持续盈利能力、强客户粘性的企业,才能在这轮洗牌中生存。
医保控费、集采扩围、医保基金整治等政策持续推进,医药流通利润空间被压缩,医疗机构面临收入增长压力。
2024年医保基金面临以收定支、收支平衡的严格要求,在人口老龄化加剧的背景下,支付压力持续加大。
展望2025年,随着城镇和乡村居民医保筹资能力提升、延迟退休带来职工医保缴费年限延长,医保支出压力有望边际改善。
同时,建立多元化支付体系、推动商业保险发展,将为医疗健康产业注入新的增长动力。
过去十年,资本热衷于投资依靠烧钱换增长流量换估值的模式创新型企业,社交、电商、共享经济等赛道曾风光无限。
但这些模式的共同特征是:缺乏技术壁垒、易被复制、难以盈利、依赖持续融资续命。
2021年之后,随着双减政策落地、互联网反垄断推进、注册制改革深化,长期资金市场对讲故事的容忍度一下子就下降,对盈利能力的要求显著提升。
与此同时,中美科技竞争加剧、国产替代加速,半导体、人工智能、新能源、高端制造等硬科技领域成为政策和资本的双重宠儿。
数据显示,2024年中国企业级SaaS市场规模虽达1860亿元,但增速从2024年的29.7%放缓至22.3%,AI SaaS占比仍不足15%。
与此对比,AI、芯片、新能源等硬科技领域的投资规模和活跃度持续攀升。资本正在从消费互联网向产业互联网、从模式创新向技术创新、从讲故事向硬实力大规模转移。
27个衰退赛道虽然涉及消费、医疗、客户服务、金融等多个领域,但它们具有惊人的共同特征:
缺乏内生性盈利能力,必须持续融资才能维持运营。一旦资本退潮,企业迅速陷入困境。
许多赛道的企业在追求规模增长时,忽视了盈利能力的构建,导致收入增长、利润亏损的怪圈。
消费类赛道依赖居民收入和消费意愿,客户服务依赖企业预算,一旦宏观环境转差,需求迅速萎缩。
医疗、教育、金融等领域受政策影响显著,政策调整可能对商业模式造成颠覆性冲击。
2021-2025年的这场资本大撤退,标志着中国创投市场一个时代的结束——
一个依赖模式创新、流量增长、资本催熟就能获得高估值的时代。取而代之的,是一个更加理性、更加审慎、更看重价值创造的新时代。
在这个新时代,资本将更加青睐那些具备核心技术、清晰盈利模式、可持续竞争优势的企业。
消费、医疗、客户服务等传统热门赛道并非没机会,但机会属于那些真正理解客户的真实需求、能够创造独特价值、拥有健康商业模式的企业。
这场资本撤退虽然残酷,但也是必要的。它洗去了浮躁和泡沫,让市场回归理性。对于中国创投市场的长期健康发展而言,这是一次痛苦但必要的成长。
本群核心聚焦 「请回答中国创投 2025」 主题，围绕市场冷暖、赛道趋势、资本策略、区域格局、退出路径五大维度，发起话题征集、分享行业观察。
大家可以直接在群内留言感兴趣的问题和看法，一起畅聊 2025 创投圈的那些事！